Víme, že vás reklamy otravují, můžete nezávislou žurnalistiku podpořit i jinak, například prostřednictvím systému Darujeme.cz.
Miloš Zeman při návštěvě Číny s prezidentem Si Ťin-pchingem. Foto: Hrad.cz
hrad.cz, zdroj

Radim Dohnal: Čínské dluhopisy v portfoliu ČNB, nejkratší cesta Česka do chřtánu draka

KOMENTÁŘ. Česká národní banka loni nakoupila čínské státní dluhopisy za bezmála 27,5 miliardy korun, a vystavuje tak Česko mnohým rizikům spojeným s takovou investicí. Spekuluje se, že by nákup dluhopisů mohl být aktivitou velvyslance v Číně Vladimíra Tomšíka, dříve viceguvernéra ČNB a předtím člena bankovní rady. Nebo že jde o jeden ze splněných snů či úkolů Miloše Zemana, známého bojovníka za čínské a ruské zájmy na úkor českých.

Počátkem dubna proběhla médii zpráva, že ČNB během loňského roku dále navýšila svoje pozice devizových rezerv v dluhopisech Číny v čínských jüanech (CNY) až na 11,8 miliardy CNY, tedy cca 27,5 miliardy Kč.

Člen bankovní rady ČNB Aleš Michl loni v dubnu v rozhovoru pro deník E15 uvedl, že tehdejší portfolio čínských dluhopisů v hodnotě 500 milionů dolarů bylo „relativně malé“ a nabízelo se je rozšířit. Z tohoto pohledu se tedy jedná o nárůst o více než 100% během druhé poloviny roku 2021. Myslím, že jde o překročení Rubikonu v kvalitě investic devizových rezerv. Špatným směrem.


Text ekonoma Radima Dohnala vznikl v rámci projektu Sinopsis, se kterým HlídacíPes.org spolupracuje.


Investice devizových rezerv by měly splňovat jisté předpoklady: měly by být diverzifikované, přiměřeně výnosné, přiměřeně likvidní (směnitelné za něco jiného), a to vše pro investiční horizont v rocích až desítkách let.

Výhodný nákup? Jen na první pohled

Dluhopisy čínské vlády v čínské měně sice perfektně splňují podmínku diverzifikace směrem od dluhopisů vlád EU či USA jiným směrem – tedy do Asie, komodit nebo jiných aktiv. I výnosnost je ve srovnání se státními dluhopisy jiných velkých ekonomických celků výtečná: výnos desetiletých státních dluhopisů Číny teď činí 2,79 % a klesá.

Pokles jejich výnosu, tedy růst jejich ceny, je skvělou zprávou pro ty, kteří takové dluhopisy již drží, tedy i pro zmíněných 27,5 miliardy Kč z portfolia ČNB. Zároveň je tento růst ceny v současné době anomálií. Za poslední rok po celém světě klesá cena dluhopisů státních i soukromých a mezi státními roste cena mimo Čínu už jen dluhopisům Nigérie, kde jde ovšem o jiný příběh.

Protože výnos devizových rezerv se vykazuje v českých korunách nebo před tím v eurech, je důležité, jak se bude vyvíjet kurz jüanu k euru a ke koruně. I zde je za posledních deset let pro zahraniční investory pozitivní výnos a z pohledu koruny či eura také vývoj nekorelovaný ke kurzu rezervních měn.

Bohužel i zde platí, že komunistická strana Číny pomocí těchto nástrojů realizuje politiku prostřednictvím jí podléhající centrální banky, a kurz jüanu tedy není zcela tržní.

Česko v klubu neposlušných?

Kritérium přiměřené likvidity splňují čínské dluhopisy jen částečně. Je pravda, že pokud se nestane něco mimořádného, lze dluhopisy prodat před splatností a inkasované jüany alokovat do jiného aktiva v této měně. Konverze z jüanu do plně směnitelné cizí měny je ovšem komplikovaná a negarantovaná, což je samo o sobě zásadní a závažný problém.

Lze si také představit, co by se dělo s dluhopisy či jüany, pokud by západní svět uvalil na Čínu podobné sankce jako na Rusko. V takovém případě bychom měli být připraveni na to, že čínská vláda prohlásí státní dluhopisy v držení zahraničních subjektů, zvláště těch ze Západu, za neplatné.

Česká republika by zároveň měla počítat s tím, že ocitne-li se v „klubu neposlušných“ (podobně jako z pohledu Číny před časem Litva), může dojít k tomu, že čínská vláda prohlásí jüany v držení nepřátelských států za „zmražené“.

To jsou jen některé scénáře svědčící o nevhodné likviditě čínských dluhopisů, nicméně už jen kvůli nim by měla ČNB svůj záměr přehodnotit a místo tohoto dobrodružství, které si „užijí“ příští bankovní rady, investovat do téměř čehokoliv jiného. Pevně věřím, že v ČNB současný příběh Ruska rezonuje a ruské dluhopisy nyní česká strana prodává.

I kdyby žádný z negativních scénářů nenastal, i pouhé vědomí takového rizika bude představitelům ČNB, a tím i české vládě, svazovat ruce při rozhodování o strategických krocích směrem k Číně a strategicky uvažující Čína toho může jednou využít, například v licenčním řízení u ČNB.

Zemanova přehlídka investičních omylů

Spekuluje se, že masivní nákup čínských státních dluhopisů by mohl být aktivitou velvyslance v Číně Vladimíra Tomšíka, dříve viceguvernéra ČNB a předtím člena bankovní rady, a také, že jde o jeden ze splněných snů či úkolů Miloše Zemana, známého bojovníka za čínské a ruské zájmy na úkor českých.

U Miloše Zemana lze připomenout mnohé jeho investiční či strategické omyly, například doporučení několika obcím a krajům, ať svěří svoje volné peníze bance Sberbank či předtím investiční skupině Arca, fungující podle Ponziho schématu.

Již zmíněný člen bankovní rady ČNB Aleš Michl loni také letmo zmínil Asijskou infrastrukturní investiční banku (AIIB) jako zajímavou investiční alternativu. AIIB je však současně jedním z hlavních investičních hybatelů čínské Iniciativy Pás a stezka, skrze niž komunistická strana Číny masivně šíří svůj geopolitický vliv a kterou prezident Zeman označil za „nejvýznamnější projekt v našich moderních dějinách“.

Podle soudu mého i řady dalších ekonomů nesplňují investice do aktiv denominovaných v jüanech, a nadto do dluhopisů vydaných Čínou, pravidla pro odpovědné investování devizových rezerv. Je to spíš nejsnazší cesta, jak vlézt čínskému drakovi rovnou do chřtánu.

Líbil se vám tento text?

Podpořte nás prostřednictvím Darujme nebo převodem pomocí QR kódu

Moc děkujeme za podporu!

QR kód
Líbil se vám tento text? Pokud nás podpoříte, bude budoucnost HlídacíPes.org daleko jistější.Přispět 50 KčPřispět 100 KčPřispět 200 KčPřispět 500 KčPřispět 1000 Kč

LockPlatbu on-line zabezpečuje Darujme.cz

Podpořte novináře

6 komentářů

  1. Stin napsal:

    To je jako když starostové ukládali peníze v bolševický bance….

    • josef napsal:

      … no nevím jestli to víte, ale zastupitelstvo obcí je povinno „veřejně soutěžit“ i o bankovní účty, které pak bude obec(město) používat… To samé by se nechalo říct o veřejnou soutěž na odběr elektřiny. Tam dost obcí (měst) mělo smlouvy např. s Bohemia Energy, resp. i další (pseudo)dodavately… To že pak je to starost, je pochopitelně nabíledni… Tolik k pochopení…

  2. toky napsal:

    To jsou ty Zemanovy, Čínské investice. Dluhy.

  3. Marta Hábová napsal:

    M. Zeman kdysi napsal veledílo: Jak jsem se mýlil v politice.
    Teď by měl napsat 2. díl : Jsem celý pomýlený.
    Nikdy bych neinvestovala do ruských nebo čínských dluhopisů, bank nebo čehokoliv. Nota bene, když to doporučuje Zeman… Ne, že bych byla jasnovidec, ale co je 100 let zlé, dobré už nebude.

    • Jonáš napsal:

      Když jste taková odbornice, tak by mě zajímalo, jak jste přišla na to, že čínské dluhopisy jsou 100 let zlé.

  4. Milan napsal:

    vzhledem ke skutečnosti, že Čína vyrábí cca 3/4 všech výrobků na světě, jsou čínské dluhopisy spolehlivé …….

Přidávání komentářů není povoleno
ReklamaMediální Gramotnost