KOMENTÁŘ. Evropa a USA čelí zpomalujícímu růstu, stárnutí populace, vysokému zadlužení a rostoucím nákladům, což vytváří prostředí vyšší nejistoty a nižších výnosů než v minulých desetiletích. Pro obyčejné lidi nestačí už jen vydělávat peníze, musí se více postarat o jejich investování. Bude důležité se soustředit na kvalitní investice, které dokážou obstát i v horších ekonomických časech.

Bavím se s českými podnikateli, vidím, že firmy odkládají investice. Spotřebitelé jsou opatrnější: rostou náklady na energie a služby, geopolitické konflikty, Evropa naráží na strukturální problémy, energie jsou dražší, průmysl je slabší, vzniká přeregulovanost.

A zároveň je tu vysoké zadlužení států. Evropská centrální banka upozorňuje, že příliš agresivní vládní výdaje můžou znovu roztočit inflaci a donutit centrální banku držet vyšší úrokové sazby déle.

Některé investice nedávají smysl

Svět se změnil. Éra levných peněz skončila. Investování bude mnohem více o kvalitě, stabilitě a schopnosti přežít horší období. Peníze budou v dalších letech ztrácet hodnotu rychleji, než si dokážeme dneska připustit.

A právě to je prostředí, ve kterém většina lidí začne dělat špatná finanční rozhodnutí.

Na trzích a mezi investory vidím spoustu optimismu. Investoři věří v nekonečný růst. Lidi očekávají návrat starých časů. Nízké sazby, levné úvěry, rychlý růst cen akcií a nemovitostí a jednoduché výnosy. Akcie jsou už ale příliš drahé na to, jak nízký nesou dividendový výnos.

Nemovitosti nesou nízké nájmy v poměru k tržním cenám. Hypoteční sazby 5 % lidem nevoní, přitom je to dlouhodobý zdravý průměr. Dlouho jsme měli nízké sazby, nikdo teď neočekává, že by sazba na hypotéku mohla být klidně 8 až 10 %.

V bitcoinu se lidi za poslední rok hodně spálili. Zlato a stříbro v lednu vystřelilo na historická maxima, v únoru naštěstí drahé kovy poklesly, ale jsou stále příliš drahé. Investiční prostředí příštích deseti let bude úplně jiné. Bude odrážet to, co se děje ve světě. Méně optimismu, více volatility, více nejistoty.

Chyby investorů

Když se ekonomice daří, téměř všechno roste. Spotřeba, firmy, akcie i nemovitosti. V takovém prostředí lidé nabydou dojmu, že investování je jednoduché. Jenže úspěšný investor se pozná až ve chvíli, kdy přichází nejistota.

Nejdůležitější je chránit kapitál a kupní sílu do budoucna, ne maximalizovat výnos.

Vysoký výnos znamená vysoké riziko, to ale hodně investorů nedovede vyhodnotit, protože nemají zkušenosti s investicemi v dobách nejistoty. Lidé chtějí vydělat +20 % ročně, nikdo ale už nechce slyšet, jak často cesta k tomu vede přes -30 % ztráty. To se může reálně stát u akcií.

Investoři riziko posuzují emocemi, když trh roste, mají pocit jistoty. Když padá, panikaří. Zaměňují růst za bezpečí. Když něco dlouho roste, mají pocit, že je to méně rizikové. Já to mám naopak. Znepokojuje mě, že vše roste a že chybí na trhu podhodnocené příležitosti. Skutečné riziko se ukáže až ve chvíli stresu.

Svůj majetek jsem budoval 20 let. Vydělal jsem díky prodeji podílu ve firmě a v nemovitostech. Investování pro mě není o tom zhodnocovat peníze každý rok dvouciferným číslem, nechci spekulovat. I v investování je důležité nedělat velké chyby. Protože ztráta 50 % neznamená, že potřebujete vydělat 50 % zpět. Potřebujete +100 %.

Jenže historie ukazuje, že dlouhodobě vyhrávají ti, kteří vlastní kvalitní aktiva. Věřím pořád drahým kovům, i když jejich současná cena není tak atraktivní pro nákup. V akciích věřím stabilním firmám, které generují dostatečné cashflow i ve slabším růstu a vyplácejí dividendy. Věřím energetice a silným firmám. V nemovitostech věřím stavebním pozemkům a komerčním nemovitostem, u kterých mám v nájemních smlouvách inflační doložku. Takové investice mají reálnou hodnotu i v období inflace a ekonomického tlaku.