KOMENTÁŘ. Zlato se obchoduje nad hranicí 5000 dolarů za unci, stříbro přesáhlo 100 dolarů. Poměr mezi nimi klesl pod 50:1. Nejde o žádnou magii ani náhodný výkyv. Je to návrat z extrému.

V květnu 2025 jsem v této rubrice upozorňoval na stav, který byl z investičního pohledu dlouhodobě neudržitelný: poměr ceny zlata a stříbra se dostal až k hodnotě 100:1. Jinými slovy – za jednu unci zlata jste tehdy koupili zhruba sto uncí stříbra.

Upozorňoval jsem, že jde o výraznou nerovnováhu a že její ignorování je chyba. Dnes už ten text nepůsobí jako varování do prázdna.

Zlato: bezpečný přístav v neklidné době

Zlato dnes plní přesně tu roli, kterou v historii plnilo opakovaně. Je pojistkou v době rekordního zadlužení států, měnových experimentů a geopolitické nejistoty.

Centrální banky uvolňují do oběhu gigantické množství peněz, vlády utrácejí a dluh se stal standardem, nikoli výjimkou. Úrokové sazby zůstávají navzdory všemu nezdravě nízké. V takovém prostředí není růst ceny zlata projevem euforie, ale ztráty důvěry v peníze.

Stříbro má ale jiný příběh – a právě proto reaguje často dynamičtěji. Na jedné straně investiční kov, na druhé straně klíčová průmyslová surovina pro energetiku, technologie a obranu. Jakmile se k investiční poptávce přidá poptávka reálné ekonomiky, cena má tendenci dohánět zpoždění rychleji než u zlata.

To jsme viděli i tentokrát. Poměr mezi cenou zlata a stříbra se historicky pohyboval v různých pásmech. V obdobích strukturálních změn – měnových, technologických či geopolitických – se ale opakovaně vracel k udržitelnějším hodnotám.

Extrém 100:1 byl signálem nerovnováhy. Ne signálem ke spekulaci, ale k přemýšlení.

Když je poměr extrémní, největší riziko neleží v samotném pohybu cen, ale v jeho ignorování. A právě stříbro v takových chvílích často reaguje rychleji a razantněji než zlato.

Stačí se podívat na dlouhodobý graf poměru zlata a stříbra. Ne proto, abychom hádali další číslo, ale abychom pochopili vztah.

Historie má nepříjemný zvyk se opakovat – pokaždé ale v jiném měřítku. Neznamená to nutně, že zlato bylo „drahé“ a dnes je „drahé“ stříbro. Znamená to, že vztah mezi nimi se vrátil z extrému do pásma, které dává smysl v širším kontextu.

Akcie, půda, realita peněz

Tenhle poměr je potřeba vztáhnout i k dalším investicím– k akciím, nemovitostem, půdě. Touto optikou mi dnes vycházejí jako překvapivě levné například stavební pozemky a orná půda. Ne jako spekulace, ale jako strategické investice. Něco, co existuje, nelze vytisknout a má dlouhodobou užitnou hodnotu.

Jedno je ale zřejmé napříč všemi trhy: peníze obrovsky ztrácejí na hodnotě. Zatím se to projevuje především v cenách investic – žijeme ve světě silné investiční inflace.

Spotřebitelská inflace zůstává relativně nízká, ceny zboží a služeb zatím nerostou dramaticky. To ale neznamená, že problém neexistuje. Jen se zatím projevil jinde.

Co si z toho má odnést drobný střadatel nebo běžný investor? Poměr zlata a stříbra dnes není senzace. Je to potvrzení.

Potvrzení toho, že extrémy se vracejí k rovnováze, že historie se neopakuje doslova, ale rýmuje se – a že největší chybou investora bývá přehlížet vztahy, které jsou vidět dlouho dopředu.

Kdo je ignoruje, bývá zaskočen. Kdo je čte, má šanci zůstat v klidu.

Autor je podnikatel a investor. V minulosti byl předsedou představenstva a spolumajitelem firem Golden Gate CZ a.s. a STEP Finance, a.s. V současnosti ovládá většinu trhu s fyzickým stříbrem v Česku.