Chladný kalkul, vyhodnocení předchozích událostí a strohý odhad nejbližšího vývoje. Můj spolupracovník ale říká, že se při investování nesmí zapomínat ani na srdce. Na to, co kde slyšel. Zkrátka na šestý smysl. Tomu ostatně odpradávna naslouchali lovci. Jenže – roboti už umí vydělat mnohem více než živí hráči.

„Algoritmy v USA realizují již tři čtvrtiny obchodů s akciemi a prosazuji se v investicích do venture kapitálových fondů. U člověka je přirozené panikařit a činit ukvapená rozhodnutí. Algoritmy neznají emoce,“ říká Lukáš Foral z fondu QUANT, nejvýkonnějšího českého algoritmického investičního fondu.

Podle výzkumu agentury Bloomberg 83 procent fondů řízených algoritmy poráží fondy řízené portfolio manažery. Algoritmy jsou dvoumilionkrát rychlejší než člověk. Včasné a správné vyhodnocení dat je přitom nezbytné pro správné investiční rozhodnutí.

Roboti versus Andělé 7:3

Podle studie Harvard Business School dokáže algoritmus překonat lidský úsudek a pocity při přijímání investičních rozhodnutí také u venture kapitálu. Algoritmus byl s využitím nejmodernějších technik strojového učení proškolen, aby vybral nejslibnější investiční příležitosti z 623 startupových společností. Takové investorské hokejové utkání. Rozhodnutí algoritmu při stavbě portfolia byla založena na stejných datech, která měli v tu chvíli k dispozici andělští investoři.

Algoritmus dosáhl vnitřního výnosového procenta 7,26 %. Andělští investoři, kterých bylo v týmu 255, dosáhli pouze vnitřního výnosového procenta na úrovni 2,56 % (pozn. autora: vnitřní výnosové procento je ukazatel pro relativní výnos – rentabilitu, kterou investice dosahuje, čím vyšší vnitřní výnosové procento, tím vyšší je ziskovost investice). Přepočteno na góly: sedm Roboti, tři (s bídou) Andělé. Pro programátory umělé inteligence úžasný výsledek!

KAŽDÉ RÁNO TO NEJLEPŠÍ Z HLÍDACÍPES.ORG

Jenže nikdy nelze očekávat, že umělá inteligence bude znát východisko pro automatické řešení společenských problémů.

Nikdy nebude přesně vědět, jak postupovat, když nad jižní Amerikou zatřepetá křídly žlutý motýl (viz efekt motýlích křídel, pozn. red.) – v nadsázce řečeno – a rozjede domino nevídaných událostí.

„Počítače a programy tak pomáhají zpracovat neskutečná množství informací ve zlomku vteřiny, stále je to ale člověk, který Golemovi vkládá šém,“ říká ředitel investičního fondu Bohemian Empire Štěpán Pírko.

I přes pokročilost algoritmů je podle něho i pro roboty investování spojeno s rizikem a obchody ziskové střídají ty ztrátové. „Tak to bude navěky. I ti nejúspěšnější se vždy na trzích pohybují s vědomím pravděpodobností, nikoliv jistoty křišťálové koule,“ dodává Štěpán Pírko.

Největší světové pasivně řízené fondy

Bridgewater Associates                        160 miliard dolarů
Man Group                                            41 miliard dolarů
Two Sigma Investments                       40 miliard dolarů
D.E. Shaw                                              40 miliard dolarů
Renaissance Technologies                     36 miliard dolarů

Návrat lovce

Umělá inteligence ani algoritmy tedy nikdy neuvidí úplně do budoucnosti ovlivněné spoustou ne zcela předvídatelných a nových vlivů. Pak nastupuje šestý smysl lovce. A jeho dobrý sluch, kdy uslyší dříve než ostatní zapraskat větvičku.

„Neznám robota, který dokáže předpovídat budoucnost, to je nereálné. Roboti ale dokážou mnohem lépe pracovat s informacemi. Roboti jsou úspěšní tak, jak jsou kvalitní data, která čtou. Například Federální rezervní banka v St. Louis obsahuje více než 765 tisíc ekonomických časových řad z 96 zdrojů,“ reaguje Lukáš Foral.

I mezi excelové tabulky a strategie namalované robotem ovšem patří dávka filosofie, historie, společenského nadhledu. Koření bránící zaslepenosti, šálivému dojmu bezchybnosti. Platí, že i s robotem lze spadnout z Olympu.

„Ve skutečnosti algoritmy a portfolio manažeři proti sobě nebojují, ale vzájemně se doplňují. Nejlepší portfolio manažeři sledují, jak situaci vyhodnocují algoritmy. Občas se však dokážou dostat k exkluzivním informacím, kterým na rozdíl od algoritmů dávají adekvátní vážnost,“ napsal mi ekonom BH Securities Štěpán Křeček.

Potvrzuje, že chladný přístup algoritmů má své výhody, ale investování není jen o matematice, má i svůj emocionální rozměr.

Podle něho umělá inteligence povede k lepšímu fungování trhů, kde tržní ceny budou správněji nastavené, což bude zužovat prostor pro vytváření nadměrných zisků.

„Nicméně existuje tolik nepředvídatelných jevů jako jsou třeba pohromy, že stejně bude nutné predikce neustále měnit podobně jako to děláme u předpovědí počasí. Blízké predikce pak budou mít vyšší míru pravděpodobnosti a vzdálené predikce se nám nebudou dařit kvůli efektu motýlích křídel,“ dodává Štěpán Křeček.

Investice jako kasino

Akcie dřív jasně vyjadřovaly kondici společnosti, jenže dnes rostou i předluženým podnikům nebo startovacím projektům, které jsou jen vírou v úspěch, ale většina z nich shoří. Nestává se z drobného investování tak trochu zlatá horečka? V ní zbohatnul vskutku málokdo.

„Ano, lidé chtějí rychle zbohatnout, proto investují rizikově, což většinou vede ke ztrátám. Rizikové investování je podpořeno současnou měnovou politikou, která na trh tlačí stále nové peníze. Pro ty se těžko hledá rozumné uplatnění, což vede k rizikovějšímu stylu investování,“ vysvětluje začarovaný kruh Štěpán Křeček.

„Současná nálada kolem akcií, zejména technologických a inovativních firem, mi velice připomíná euforii před splasknutím dot-com bubliny v roce 2000. Na jedné straně některé z nich budou novými Microsofty, Apply či Googly, nicméně ohodnocení akcií mnoha firem nabývá již zcela absurdních rozměrů,“ konstatuje Štěpán Pírko.

Je přesvědčen, že v horizontu pěti let „udělá lépe ten, kdo bude trochu defenzivní a vsadí na zavedené značky v konzervativních oborech“.

„Je tomu tak. Skupiny zpovykaných amatérů na sociálních sítích… Takové investování, to je kasino. Musí počítat se ztrátou, ale hlavně, že se dobře pobavili,“ dodává Lukáš Foral.

Autor je stratég a investor