KOMENTÁŘ. Stříbro v posledních měsících výrazně zhodnotilo a v mém okolí slyším stále častěji stejnou otázku: neměli bychom přehodnotit portfolio? Odpověď není černobílá. Růst cen drahých kovů totiž dokáže změnit váhy portfolia rychleji, než si investor připustí – aniž by cokoliv prodal či přikoupil.

Na podzim loňského roku vypadalo rozložení mých investic následovně:

• 20 % přímé investice do firem
• 10 % veřejně obchodovatelné akcie
• 20 % pozemky
• 15 % nájemní nemovitosti
• 15 % peníze (okamžitá likvidita)
• 15 % stříbro
• 5 % zlato

Moje portfolio je postavené na reálných aktivech, s vědomým podílem hotovosti a drahých kovů jako pojistky proti systémovým rizikům. S růstem ceny drahých kovů se ale podíl jednotlivých složek investic změnil.

V lednu 2025 stálo stříbro pod 30 dolarů za unci a teď stojí 90 dolarů. Nebudu se divit, pokud se cena stříbra do jednoho roku dostane k 200 dolarům.

V peněžním vyjádření mám stříbra teď výrazně hodně vzhledem k hodnotě ostatních investic. Růst ceny zlata a především stříbra vychýlil moje portfolio. Ne proto, že bych dramaticky obchodoval, ale proto, že trh udělal svou práci.

Na konci roku 2025 jsem psal, že vstupuji do roku 2026 s nohama na zemi a očima otevřenýma. Bez euforie, bez paniky. Svět je zaplaven penězi, většina aktiv je drahá a investiční inflace je realitou, kterou nelze ignorovat.

Proč není důvod panikařit

Znamená to, že je stříbro drahé? Možná ano. A možná také ne. Stejně tak není vyloučeno, že z 90 dolarů spadne zpět k 50. I to je reálný scénář. Kdo s tím nepočítá, neměl by do drahých kovů vstupovat vůbec.

Investování není sprint, ale dlouhodobá disciplína. Panika je nejdražší položka v portfoliu. Dnes mi – kromě stavebních pozemků a orné půdy – přijdou nadhodnocené ceny akcií a ceny českých bytů.

Jejich hodnotu počítám výnosovou metodou a měřím výnos (dividendu z akcií a nájem z bytů) vzhledem k pořizovací ceně.

Výnos z nájmů je při současných cenách nemovitostí nízký vzhledem k objemu kapitálu a riziku. To není ideologický soud, ale prostá matematika.

Často slyším argument odpůrců drahých kovů: „Nevynášejí žádný výnos.“ Ano, stříbro ani zlato nenesou úrok. Nevyplácejí dividendu. Ale připsaly masivní kapitálový výnos díky růstu ceny.

Dokud ale kovy leží v sejfu, je výnos jen „na papíře“. Skutečný výnos vzniká až ve chvíli, kdy peníze přitečou na bankovní účet. A právě tady narážíme na zásadní problém dneška: kam s penězi pak?

Autor je podnikatel a investor. V minulosti byl předsedou představenstva a spolumajitelem firem Golden Gate CZ a.s. a STEP Finance, a.s.